admin 中央经济工作会议于12月10日至11日在北京召开，会议提出了未来一年经济活动面临的主要挑战，其中包括“继续深化资本市场投融资综合改革”。此次综合改革事关资本市场全局，旨在消除“十五五”开局之年的重大障碍和体制性问题，夯实资本市场高质量发展方向。提高市场吸引力和包容性，吸引更多长期资本进入市场将是改革的关键驱动力。如何推动资本市场和科技创新深度融合，加强必要的市场稳定机制建设，也是改革中需要回答的问题。促进资本市场的良性循环 资本市场的运作包括两个方面：投资和借贷ing。持续深化投贷综合改革对于畅通资本市场良性循环至关重要。在融资方面，目前间接融资比例高、直接融资比例低的格局尚未根本改变，难以满足更好服务新的高质量生产力发展的迫切需求。 “2025年6月，直接融资比例为31.1%，还有很大提升空间。银行业资产占金融机构总资产90%以上，银行贷款与企业贷款比例较高，间接融资体系与科技企业‘活跃少、风险高’的特点不匹配。”清华大学国家金融研究所所长田爽表示。田爽分析，从长远来看，以间接融资为主的结构融资不会产生技术创新，而直接融资是创新发展的高效金融工具。发行制度市场化改革可以有效缓解企业融资约束，促进创新企业发展。这是提高直接融资比重、优化融资结构的关键。市场资本经营不仅是企业融资的平台，也是引导权益资本配置、促进居民房地产收入增加的重要渠道。因此，要从以往“重精细、轻投资”转向“重投融资”。中金公司研究部首席国家策略师李秋锁先生将重点关注资本市场的投融资功能，为长期投资和理性投资提供指导。我们认为加强引导，积极吸引长期资金入市，完善股市内在稳定机制，强化股东回报，加强对违法行为源头的监管。重点打造资本市场“投融资一体化”生态。中国贸易商联盟首席研究员董希淼表示，要从传统的“金融主导”向“投贷并重”转变，进一步引导长期资金走向市场，丰富投资工具，着力完善“长期资金投资”市场生态，增强投资者信心。华庄证券首席策略师姚培认为，“十五五”开局之年将重点打造资本市场“投融资一体化”生态圈，投融资改革联动，推动资本市场“投融资一体化”发展。互相促进。增强市场韧性 过去一段时期，投融资两端综合改革“组合拳”持续发力，多项标志性改革逐步取得进展。投资改革持续深化。融资方式改革实施以来，我们通过优化考核机制、丰富长期产品种类、三阶段资费改革等方式，推动资本与成长性投资周期业务全面结合。不断扩大保险资金投放范围，进一步放宽资金投入比例限制，向科技创新、先进制造等领域注入“耐心资金”，逐步构建“资金有耐心、市场有韧性、企业有活力”的长效生态系统。与此同时，监管部门多措并举，提升上市公司投资质量和价值。深化上市公司并购重组改革，盘活并购重组市场。 《并购六项规定》和《上市公司大规模资产收购重组管理办法》实施后，资本市场并购交易的数量和质量同时提升，同时融资方面的改革也启动。今年以来，科创委“1+6”政策落地，首批新注册企业纳入“并购重组”。科技创新成长层，改革加速见效 据上海华人协会公布的数据，2025年前三季度，A股上市公司再融资总额突破8000亿元，同比增长258%，其中定向增发规模达7564亿元，为企业扩大产能、攻克核心技术提供了重要支撑。通过推动投融资协调发展，投资者信心大幅提升，市场韧性和风险承受能力大幅增强，A股市场市值突破千亿元，实现了量与质的双提升。 “总体来看，随着投融资综合改革的深入，市场的广度和吸引力将得到提升，中长期资金流入市场的框架将日益清晰，投融资发展的合力将进一步加强，既能为市场提供流动性支持，又能鼓励新产能的发展。但我们仍要面临困难的挑战。”中国人民大学中国资本市场研究所联席所长赵锡军表示，“随着中小企业的规模和带动作用，短期融资、风险承受能力低等问题仍然存在。长期资本流入市场仍然不足。”中国人民大学中国资本市场研究所联席所长赵锡军表示，加强机制建设以“继续深化资本市场投融资综合改革”为目标，2026年资本市场改革将推进到“深水区”。新举措启动再融资平台发行制度、完善创业板改革等在融资方面，近期监管层发布的政策信号为加强多层次市场体系的广度和覆盖、适时启动再融资平台发行制度、拓宽支持渠道等提供了明确的改革方向。财新证券研发中心总经理表示，为满足新兴产业和未来产业的投融资需求，预计相关部门将对创业板上市标准中的研发投入、研发人员、专利数量、营收增速等指标做出更加适应性和全面的安排。东海证券首席非银分析师陶盛宇分析，随着改革路径的深入，各板块的差异化定位和协同效应将进一步强化，多层次资本市场的广度和适应性将大幅提升，实现新的生产力，推动“营养、成长、成熟”的全生命周期业务服务链的形成，为实体经济高质量发展注入可承受、精准的资本加动力。不断推进以经营性改革为重点的公募基金改革全面推进企业年金、保险资金等长期评估，完善适合长期投资的风险管理产品和工具。钰凯证券研究所所长兼首席经济学家罗志恒提出，改善“长期资金和投资”的制度环境。改善环境，提高中长期股权投资监管的全面性，引入长期评价机制，消除保险资金等市场准入壁垒，引导养老保障体系与资本市场良性互动。深化市场投融资综合改革是一项系统工程，要筑牢防范风险的防线，加强监管，加强市场稳定机制建设。张跃文 中国科学院金融研究所研究员社科院院长建议，加强市场波动监测和部门间合作，采取多种措施，将股市波动控制在合理范围内，坚决防范市场波动，保持不发生系统性风险的收益。
（编辑：蔡青）